■ 投资感悟
□中秦
在市场大趋势不明的背景下，有一个板块非常活跃，那就是在奇虎360回归寻壳的导火索之下，引发投资者豪赌壳概念股。一些投资者根据市值、行业关联性甚至是代码的相似性来揣测360的借壳标的，有的股票出现大幅上涨，同时带动一批壳概念股集体上涨。对于这个板块的炒作，一定要注意风险，总体上看该板块的风险大于收益。
大家投资于壳概念股的逻辑就是“乌鸦变凤凰”，以优质资产代替原有的垃圾资产，从而在估值上收获比之前更高的收益。但是随着我国经济不断发展，证券化比例越来越高，未上市的优质资产已不多见。大家预期中的好资产就是海外那些红筹股，而大量壳概念股就算完成了重组，从最近一些重组成功的案例看，也就是3个涨停板以内的涨幅，还有不少出现了下跌，刺激投资者的仅仅是那么几家非常特殊的公司借壳带来的翻倍效应。可以说，大多数的重组在方案制定时基本上已经符合了市场的估值水平，留给投资者的超额收益不多，只有那些非常特殊的公司才会受到市场追捧。因此，从赌壳的收益来看，除非是以很低的价格潜伏进去，追高赌停牌的收益率并不高。
A股重组预期估值严重偏高，重组预期如果达不到，损失是巨大的。A股投资者偏爱重组股是个传统，很多壳概念股市盈率、市净率都处于非常高的水平，很多重组预期还仅仅是一阵风的时候，股价就已经翻了几倍。等到大多数投资者了解具体重组时，股价已经包含了绝大部分完成重组后的价值。如果重组过程中发生诸如终止、失败或者是重组资产盈利状况低于投资者预期，股价就会大幅下挫。历史上有很多这样的经典案例告诉我们，一定要理性对待壳概念股。最典型的就是昌九生化的投资者预期赣州稀土借壳，在重组预期破灭后，股价跌去七成，投资者损失惨重。因此，对于那些股价已经炒高的壳概念股，一定要谨慎参与。
壳概念股中鱼龙混杂，参与其中要细心分辨。最近奇虎360借壳寻宝是A股市场一道独特风景，最荒诞的是几只代码里有360的股票大涨。如果这样的逻辑可以作为投资基础，那还不如去买彩票。由于A股投资者水平参差不齐，各式各样的投资逻辑都会存在，甚至有很多重组炒作就是一场骗局，但是仍有很多投资者参与其中。壳概念股鱼龙混杂，有些个股成为壳的概率很小，但是在美妙故事的包装下，成为受到强力追捧的热股。在参与壳概念股时，一定要做好基本面的数据分析，同时要具有一定的专业知识熟悉重组法规，以免上当受骗。
预计壳概念股的投机会长期持续，如果想在该板块成功淘金，切勿追高那些短期暴涨的股票。
