原标题：“炒壳”只能让估值体系更加紊乱
■张晓峰
最近，被传得沸沸扬扬的中概股遭遇集体重挫，并迅速传导至连遭爆炒的A股“壳资源”概念股 ，推动沪指连续下跌，轻松击穿2900点关口。
由于注册制暂缓、战略新兴板搁浅，而中概股密集回归，引发市场对其借壳的狂热猜想和追捧。拥“壳”的大股东坐地起价，壳费迅速被炒到天价；挖“壳”的机构掘地三尺，N条线索寻找潜在的“壳资源”股；炒“壳”的投机者更是蜂拥而至，无视其业绩的好坏。
有资料显示，在3月16日市值低于30亿元的155只股票中，除去退市博元，截至5月5日没有一只个股下跌，且没有停牌的147只壳股涨幅均超7%。其中，栋梁新材成为卖壳溢价和期间累计涨幅的双冠王：其每股转让价格为32.49元，较停盘价10.21元溢价高达218%；股价从3月16日的10.21元，涨至5月5日的18.76元，期间累计涨幅高达84%。
“壳”只是炒重组预期，一旦有风吹草动，投机者就会心虚出逃。上周五，证监会针对市场传言表示，境内外市场的明显价差、壳资源炒作等现象应当予以高度关注。壳资源概念股应声齐跌，强势板块变成了风险集中营，尤其是部分没有足够基本面支撑、却维持远高于行业估值的个股。其中，栋梁新材5月6日和5月9日累计下跌超17%，大庆华科、精伦电子等32只壳股同期跌逾15%。
种种“壳资源”的连续爆炒，使得越烂的上市公司越抢手，严重扭曲市场资源配置，甚至被认为已影响到A股基础性制度的建设。笔者认为，要想减小因中概股回归引发的冲击，需要厘清两个方面的问题。
从中长期的角度看，中概股回归可以为国内上市公司起到较好的引导影响，甚至为市场带来更多海外成熟的有效经验，来逐步完善市场走向理性化、成熟化的目标。因此，监管层对中概股回归的传闻表态，并不意味着是要把中概股回归的路堵死。但面对时下中概股企业回归A股市场之后的种种爆炒行为，却不得不引起市场的重视。因此，要从根本上规范借壳重组，除了完善相关制度法规外，还需保证退市制度的通畅，才能化解借壳上市带来的价格扭曲、资源错配等诸多问题。
从短期来看，当前行情的最大制约因素就是量能的持续萎缩，体现出市场信心的严重不足。中概股回归价格那么高，在市场信心不足之时，势必会加剧对“恶意圈钱”、“大肆抽血”等老问题的担忧。如何解决A股市场对“中概股”结构性高估，有效遏制“壳资源”的过度投机，并选择合适的“回归”时机，成为消除当前市场恐慌的关键所在。
总之，中概股回归A股市场，仍是一个大的方向。但监管层谨慎的态度是及时的，也是明智的，充分体现了对投资者切身利益的维护，意在为市场对中概股的爆炒降温，让中概股回归A股市场重归理性化，这样有利于短期市场的稳定，更有利于A股市场的长远健康发展。
