招行4.7亿试水首单小微不良ABS 预计回收率超50%

来源:一财网
2016-06-22 16:52:00

6月21日,招行在中债登发布“和萃2016年第二期不良资产支持证券”(下称“和萃二期”)发行公告,其发行规模为4.7亿元,拟于6月28日面向银行间市场成员发行。

其中,发行优先档1.1亿元,次级档1.1亿元,占比分别为76.6%和23.4%。其法定到期日为2021年1月26日,优先档资产支持证券的信用被联合资信和中债资信评为AAA级。

从和萃二期公告的基础资产类别来看,这将是国内不良资产证券化产品发行以来,首单以小微企业不良贷款作为基础资产的不良资产证券化产品。

首单小微不良ABS亮相

纵观以往发行的不良ABS,基础资产主要以对公为主,招行和萃二期则是首单小微不良ABS。

中债资信表示,小微类不良贷款证券化主要有以下特征:涉及信用、保证、抵质押类贷款,一般抵质押物为住宅或商铺,处置变现能力较好,是不良贷款的主要回收来源;基础资产笔数多、分散性好,同时主要委托催收处置费用较高,非逐笔的抽样调查方法存在一定局限性等。

和萃二期基础资产为不良小微贷款债权(个人经营贷款),涉及529户借款人,1193笔资产,全部未偿贷款本息总额为11.55亿元。按贷款五级分类来看,入池贷款主要以次级类贷款为主,未偿本息余额占93.72%,可疑类贷款未偿本息余额占6.13%,损失类贷款未偿本息余额占0.15%。

小微贷款具有“小而散”的特征,和萃二期的入池资产无论在借款人和地区上面都均较为分散。

根据和萃二期发行说明书,入池资产中单一借款人最高未偿本息余额1005.42万元,占比仅0.87%。其选择的入池资产分布在13个地区,重庆、昆明、成都和大连未尝本息余额占比超过10%,分别为18.96%、17.01%、14.85%和10.81%。

中债资信认为,和萃二期“较好的分散性在一定程度上降低了总资产池回收金额的波动程度”。不过,联合资信则表示,入池贷款未偿本息余额占比排名前三的地区合计占比达50.82%,地区集中度较高,存在一定的地区集中风险。

和萃二期入池不良贷款主要来自于批发和零售业,未尝本息余额为9.29亿元,占比达到80.42%。此外,未尝本息余额占比较高的还有居民服务、修理和其他服务业(占比4.75%),制造业占比3.54%。

根据相关数据统计,2015年末,批发零售行业的不良资产率4.96%,高于商业银行2015年一季度的平均不良资产率1.67%。招行2015年年报数据显示,年末批发和零售业不良贷款率为4.09%,较上一年上升1.92个百分点。

中债资信相关报告表示,和萃二期作为又一单创新型零售类不良贷款资产证券化产品,与对公类不良资产支持证券、信用卡类不良资产支持证券相比,具有自身鲜明的证券特点。资产端方面,入池资产笔数较多,分散性较好,均为抵押类贷款,抵押物变现能力较好为贷款回收提供较可靠支持;证券端方面,内部信用增级措施提供较好的信用支持,设置流动性储备账户且有外部支持机构对优先档证券利息进行差额补足,贷款服务机构承担部分资产池处置费,设置贷款服务机构浮动报酬等。

预计回收率超50%

对比此前两单不良ABS回收率,和萃二期整体回收率预计均超过50%。中行中誉一期回收率预计为33.89%,和萃一期仅为11.44%。

联合资信评估和萃二期一般情景下资产池毛回收率为56.33%,中债资信预计整体资产池回收率为51.34%。招行在和萃二期的发行说明书中测算的预计回收金额为6.12亿元,回收率为52.94%。截至5月23日,其资产池中已经回收的金额为405万元,占证券发行总额的0.96%。

之所以能够获得较高回收率评估的一个重要的原因在于,和萃二期入池资产均附带以住宅和(或)商铺为抵押物的担保,该类不良贷款回收率相对较高且确定性较大,这有助于提高资产池的现金流回收预期。

基础资产担保情况来看,和萃二期抵押的未偿本息余额占比为95.81%,抵押+保证的占比则为4.19%。联合资信评估报告则称,本交易入池资产附带抵押物均为住宅和(或)商铺,抵押物种类较为集中,抵押物回收额受房地产行业波动的影响较大。

招行催收成长几何

除了入池资产本身的抵押物是否充足以外,不良资产证券化能否得到较好的回报,一个重要的方面还在于后续的催收。

根据联合资信对招行零售信贷部门的访谈,2010年招商银行小微贷款的拖欠还未开始爆发,不良率处于较低水平,总行对境内各一级分行风险管理与内控合规考核较弱,不良贷款的清收尚未得到各分行的重视。

招行发布的历史数据显示,2011年招行小微企业贷款不良率仅为0.16%,而从2012年开始小微不良开始爆发,到2015年末不良率上升至1.53%。

“后续几年虽然招商银行开始加大对不良资产处置催收的力度,但已经错过了最佳催收时机,回收效果很差。”联合资信报告称,2012至2014年产生的同类不良贷款总回收率依次低于前一年产生的同类不良贷款。

招行公布2015年的数据显示,2015年不良贷款本金收回总额为132.83亿元,2014年回收的总额为58.83亿元。2015年,招行现金回收(本金)占比为11.98%,重组上调(本金)占比为2.44%,贷款核销(本金)占比为20.98%,均低于2014年的数据。

根据和萃二期发行说明书,该期资产池实际处臵机构包括招商银行零售信贷部自催团队以及其选聘的外包催收机构,其中以零售信贷部自催团队为主。

招行介绍,其自催团队成立于2005年,催收业务囊括了招商银行零售所有贷款品种,同时由各分行成立了专门的贷后管理队伍负责自催、诉讼、外包、押品处臵等业务开展。截至2015年底,总、分行贷后催收团队人力规模超过600人。

根据招行提供的小微不良债权历史催收数据,以资产成为不良后12个月(含)内的回收率来看,2011年基本是零回收率,2012年为4.06%,2013年、2014年下降到2.64%和2.56%,2015年则猛增至10.21%。