近期股市吸引眼球的既不是大盘的连续拉升，也不是券商银行保险股的大幅上涨，而是迭创历史新高的成交量。当人们还在欢呼12月3日两市成交合计超过9100亿的时候，12月5日两市的成交又刷新到10740亿。天量的成交不仅带来了指数的暴 力拉升，让银行券商等大象都飞起来，而且还给整天在等待回调的老股民以“有钱、任性、就是不下来”的感叹。对此，有人认为这种“没有最高、只有更高”的成交量会成为今后A股市场的新常态，千亿以下的成交很可能成为历史；还有人甚至大胆预测两市成交量过万亿将不会成为偶发的特例。
应该说，最近股市成交屡创历史天量是有原因的。首先从外部环境来看，一方面这些年货币超发，广义货币M2已经超过120万亿，为股市天量成交筑下了深不可测的资金池。另一方面，实体经济不景气效益低下、房价下跌房地产投资风险加大、信托理财等融资产品的刚性兑付预期被不断打破让非标资产风险敞口逐渐打开，使得原来投入实业、房地产和沉淀在信托理财领域的各类资金迫切需要找到新的投资渠道和出口，多年低迷的股市恰巧给它们提供了机会。还有，降息、发改委连批万亿基建投资、PMI指标不景气、央行放水则让宏观货币政策走向宽松的预期不断被印证与强化。这些都为股市放量，提供了源源不断的流动性活水。
其次从股市自身的因素来分析，不断大扩容和全流通为大资金腾挪运作提供了广阔的舞台；融资融券和信用账户打新又为投资者提高资金利用效率带来了方便，11月下旬以来单日融资买入规模基本稳定在1000亿以上，当前市场融资融券总规模已过8000亿；新股民队伍的不断壮大还为股市投资带来新鲜血液，10月以来，连续六周新增股票帐户都在20万户以上，最新一周更高达36.9万户，按每个账户投入10万计算每周增量资金不少于200个亿；牛市初期的赚钱效应还催生老股民加大投入，11月以来证券市场交易结算资金即保证金连续维持净流入，总额接近10000亿大关；再加上沪港通已用的上千亿额度等，形成了一个众人拾柴火焰高、成交不断放天量的局面。
现实看，维持股市成交天量是有条件的。其一，国家宏观政策是否支持股市持续大幅上涨，不断放大的成交天量是否会引发管理层对股市风险的担心，支持股市走牛的外部政策是否发生变化，如果一旦出现官方舆论、政策对天量成交表现担忧或者焦虑情绪，那就可能引发出台限制政策的预期，比如对融资总额进行上限控制等。其二，股市供求关系不能出现显著变化，特别不能出现大量甚至海量发行新股的状况。其三市场必须保持牛市氛围，不断有热点维系人气，而且只能是大盘蓝筹和周期性大盘股带动的指数型牛市，而不是指数涨幅不大、个股异常活跃的结构性牛市。其四，投资者做多热情不减，融资规模能够保持稳中有增，入市增量资金必须保持不断攀升，因为越往上涨需要的资金越多。
长期看，始终保持成交天量是有难度的。在股市中，量在行情在，量大多空分歧大，持筹心态不稳预示着牛市行情还不扎实。或许近期由于行情惯性，成交量还会保持天量一段时间，甚至还可能出现“天外有天”，但面对总流通市值每天3%、4%甚至5%这样的高换手奇葩，市场短线心态暴露无疑，一旦行情出现转折，大量筹码被套住，天量成交不仅会转为下一轮行情的强阻力，而且量能萎缩必将成为现实。
具体而言，支撑市场放量的除了合规资金之外，也不排除在高额回报诱惑下的违规资金，更可能还有高杠杆的非法股票配资活动，这样，指数涨得越快越高、量能放得越大越急，风险集聚就越可怕，只要某个环节出现问题，就会带来多米诺骨牌效应。同时，新开账户不可能永不停歇，融资规模总有到天花板的时候，一旦行情异动，这些融资盘平仓，弄不好还会发生多杀多的踩踏现象，那些高位追涨资金就会成为无法出逃的站岗者。总之，水能载舟，亦能覆舟，投资者对天量成交一定要有全面认识，切不可简单盲目乐观。（证券市场红周刊）
